丹羿投资：A股已经见底 对中国的经济和股市充满信心

发布时间：2025-07-05 20:47:02 来源：变幻无常网 作者：休闲

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原标题：丹羿月报 | 明者因时而变（2022.11）

DANYITZ

10月

市场表现

1． 月度主要数据表现

2． 申万一级行业涨跌幅TOP3

10月

市场分析

10月，市充上证指数下跌4.33%，满信沪深300下跌7.78%，丹羿对中中证500上涨1.63%。投资港股方面，股国跌幅近15%，已经外资的见底经济持续抽离是动因之一。10月消费偏弱叠加疫情多点散发，和股延续三季度以来弱复苏态势，市充预期大幅降低，地产继续放松但成效不大，成交量仍然低迷。

但同时我们也看到，发改委等六部门以制造业为重点，联合发布支持外资新举措，包括便利国际商务人士来往，不断优化政策。企业能够正常开展生产或商业活动、人员正常流动，经济也会慢慢恢复。

目前整体经济弱复苏，流动性充裕。对于未来的市场，我们将它分为上下两个半场。这个分界线，就是经济复苏的预期。基于经济缓慢复苏的预期，预计未来上半场的持续时间较长。

▶ 上半场，估值牛，流动性推升，提估值为主。

我们看好：

① 各领域的自主可控，即大安全。包括信创、科学仪器设备、医疗设备、高端机床等。凡是有自主可控的，凡是可以进口替代的，均表现较好，预计可持续一段时间。

② 医药方面：过去两年，创新药、器械耗材等，因为被集采压制，表现不佳。8月以来，对体外检测（IVD）生化试剂的集采，降价较温和。反馈到市场上，这些股票得到一个估值的快速修复。第一阶段估值修复后，未来还是以公司利润业绩为主导方向。

▶ 下半场，业绩牛，基本面推升。经济起来以后，市场主要是看业绩。经济低迷时，市场乏善可陈。经济活跃起来，投资机会也将增多，像受伤较重的港股机遇，疫后复苏的服务业和消费品（例如旅游航空、餐饮等），以及顺周期的制造业等。

整体而言，我们对A股已经见底的观点是很明确的，目前向下的空间不是特别大，但可能在底部需要点时间，所以还是希望大家对中国的经济和股市充满信心。

第三季度策略会中，剖析了在新的市场环境里投资策略的不足，面对新的市场我们需要进一步优化投资策略——平衡短期与长期，赛道与公司。从5-10年维度长期看，公司质量仍是最重要因素。但从1-2年维度来看，需要平衡公司的质量与赛道。

01

基本面与市场环境的搭配，认准主线

基本面主要是指经济的基本面，市场环境主要指流动性、市场里的资金结构。纵观近几年的市场情况，每隔几年市场就会有一条投资主线，例如17-20年的大消费、20-21年的新能源。跟随主线投资，效果总不会太差。未来我们会把经济的基本面和市场环境做一个搭配，找出当下主线，结合流动性、资金属性等方面，做更加有效率的投资。

02

组合投资与重点持仓的搭配

股票的上涨主要两方面，业绩推动和估值提升。以往我们更注重长期业绩推动力，从近两年看，这种投资的方法论有待优化。例如去年6月调研的汽车零部件公司，我们看好其行业长期发展。但由于当前大部分汽车智能化公司是从传统燃油车零部件公司转型的，其业绩大部分由传统燃油车贡献，我们测算下来，大部分公司没有很好的业绩弹性。过分追求公司质量和长期业绩，导致错过今年5月份的短期估值提升。

未来，我们对长期看好的优质公司，依然会重点持仓。在此基础上，会在我们认可的主线行业中，对那些暂时不达我们之前筛选标准的公司做一个组合投资。

时代在变迁，投资也需要与时俱进。17年面对当时的市场我们有过一轮成功的投资框架优化，之后迎来18、19、20年业绩爆发。今年我们的投资框架依然需要不断的与时俱进，未来我们会更注意经济基本面与市场流动性的搭配，认准主线。优化组合投资与重点持仓的搭配，让我们的投资更加有效率。

END

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