11月LPR报价出炉！两项利率双双不变 专家：通过灵活、精准的公开市场操作维持流动性中性平衡

发布时间：2025-07-05 21:04:46 来源：变幻无常网 作者：娱乐

每经记者 肖世清 每经实习编辑 马子卿 

11月21日，报价不变央行授权全国银行间同业拆借中心公布，出炉场操持流最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，两项利率灵活5年期以上LPR为4.3%，双双两项利率均同上期保持一致。专家作维中性

《每日经济新闻》记者注意到，通过截至目前，精准LPR连续三个月“按兵不动”。公动性本月15日，开市央行缩量续作中期借贷便利操作（MLF）8500亿元，平衡中标利率维持2.75%。报价不变彼时，出炉场操持流多位市场分析人士指出，两项利率灵活LPR参考基础未发生变化，双双本月LPR将保持同步调整。专家作维中性

东方金诚首席宏观分析师王青认为，11月5年期以上LPR报价未下调，或与当月金融支持房地产16条出台，当前处于政策效果观察期有关；另外，近期市场利率上行较快，也会对报价行下调LPR报价形成一定掣肘。

11月LPR维持不变

本月1年期、5年期以上LPR双双维持不变。今年以来贷款市场报价利率曾出现三次下调，1月，1年期LPR与5年期以上LPR分别下调10BP、5BP。5月，5年期以上LPR曾单独下调15BP，创下2019年8月LPR改革以来最大降幅。8月LPR出现非对称下降，即1年期LPR下降5个基点、5年期以上LPR下降15个基点。

记者注意到，此前，央行发布的《2022年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”）显示，贷款利率稳中有降，9月企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来低位。

分析11月LPR维持不变的原因，王青认为原因有两个：

一是当月MLF操作利率保持稳定，LPR报价基础没有发生变化；而近期市场利率上行较快，银行边际资金成本上升，削弱了报价行压缩LPR报价加点的动力（LPR报价=MLF利率+加点）。

二是11月13日监管层推出金融支持房地产16条，14日印发《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》，稳楼市政策力度持续加码，目前正处于政策效果观察期。另外，LPR报价属于最主要的市场基准利率之一，当前保持LPR报价稳定，也在一定程度上有助于夯实人民币汇率回稳基础，稳定汇市预期。

在首席经济学家温彬看来，11月MLF利率维持不变，则源于内外多重因素：一是发达经济体加息路径短期将延续，稳汇率重要性仍高，政策宽松空间受到掣肘；二是近期经济金融数据虽走弱，但疫情防控和地产政策优化提振宽信用预期，短期仍在效果观察期；三是近期经济金融数据虽走弱，但疫情防控和地产政策优化提振宽信用预期，短期仍在效果观察期。

王青指出，受近期疫情波动影响，短期内宏观政策将适度加大稳增长力度，其中降低实体经济融资成本是一个重要发力点；加之9月银行存款利率下调效应逐步体现，我们判断11月LPR报价持平不会影响实体经济融资成本下行势头，预计11月新发放企业贷款加权平均利率将续创历史新低，新发放居民房贷利率也有望延续小幅下行势头。

专家：9月各项新发放贷款利率下行至低位

预测后期利率走势和货币政策动向，王青认为：“为支持楼市尽快企稳回暖，在近期银行启动新一轮存款利率下调带动下，年底5年期以上LPR报价有下调空间。”

王青进一步分析指出，首先，为引导房地产市场尽快实现软着陆，5年期以上LPR报价下调的迫切性较高；其次，当前居民房贷利率相对偏高，具备一定下调空间；最后，近期存款利率较大幅度下调，有望增加报价行压缩5年期以上LPR报价加点的动力。

温彬表示，11月15日，面对万亿级的MLF到期以及税期高峰的双重冲击，央行开展了8500亿元的MLF缩量续做+1720亿元的OMO放量操作，同时11月以来通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，降准预期再度落空，央行调控将更加精细化。

“同时，央行《报告》删除‘发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能’表述，提出‘高度重视’未来通胀升温的潜在可能性，特别是需求侧的变化，较二季度‘密切关注’的警惕性更高。表明央行对未来通胀走势虽仍持中性观察态度，但此因素影响已在其考量之内，当前政策层面对于降准等仍较为慎重，将继续通过灵活、精准的公开市场操作维持流动性中性平衡。”温彬称。

温彬还认为，《报告》显示，2022年9月各项新发放贷款利率下行至低位。贷款利率下行较快，银行净息差持续承压，LPR继续调降的空间和动力不足。

封面图片来源：摄图网-500798834

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