谋上市！36岁老国货冷酸灵能否再掀市场波澜？

发布时间：2025-07-05 23:23:08 来源：变幻无常网 作者：探索

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冷酸灵母公司登康口腔准备登陆A股深交所市场，谋上这是市岁酸灵市场继1993年上市和2004年上市之后，国货牙膏品牌厂商再谋A股资本布局。老国

2021年，货冷云南白药净利润腰斩，再掀两面针净利润大跌85.08%，波澜近乎亏损边缘。谋上老国产品牌沉寂多年的市岁酸灵市场日化市场能否再次掀起市场波澜？

三十年品牌能否期待

重庆登康口腔近期披露招股书，拟登陆深交所主板市场，老国发行不超过4304.35万股，货冷募资6.6亿元，再掀布局智能制造升级、波澜全渠道营销网络升级及品牌推广、谋上口腔健康研究中心、市岁酸灵市场数字化管理平台4个建设项目。老国

21世纪经济报道记者追溯登康口腔历史发现，公司最早成立时间可追溯至1939年的大来化学制胰厂。1986年，公司推出冷酸灵系列牙膏产品，凭借“冷热酸甜，想吃就吃”的广告语成为国内知名的国产牙膏品牌。

创立至今，冷酸灵品牌已经有36年发展历史，近期其母公司开始谋求布局资本市场。

招股书显示，2019年至2021年报告期，登康口腔营业收入分别为9.44亿元、10.30亿元和11.43亿元，对应各期净利润分别为6316.30万元、9524.03万元和1.19亿元。

在同类可比上市公司云南白药、两面针等国产品牌出现盈利大幅下滑的整体行业行情下，报告期内，登康口腔的盈利能力却呈现出爆发式增长。

这家老品牌、新面孔的拟上市日化企业将给投资者带来怎样的期待？

“近三年冷酸灵牙膏在抗牙齿敏感领域拥有60%左右的零售额市场份额，是中国抗敏感牙膏细分市场的领导者。”对于竞争优势，登康口腔认为公司具备品牌优势，公司旗下核心品牌冷酸灵经过三十多年的培育和建设，已在行业内积累了较高的知名度和美誉度，同时公司积极进行多品牌矩阵布局，满足消费者差异化需求。

招股书中，登康口腔表示，在积极发展包括口腔护理、口腔医疗、口腔美容、口腔资本等四大业务板块。

细分公司的业务板块不难发现，发展几十年的登康口腔依然面临着产品结构化单一的难题。

报告期内，公司成人牙膏产品的销售收入分别为7.73亿元、8.42亿元和8.99亿元，占公司主营业务收入的比重分别高达82.14%、81.92%和78.90%；成人牙刷产品销售收入分别为1.13亿元、1.05亿元和1.27亿元，占比均在10%上下。

这意味着登康口腔目前主要依赖成人牙膏、牙刷两大产品营收，公司布局的儿童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理等产品始终难以成为营收的主力。

从品牌分布来看，公司的核心品牌依然是冷酸灵系列。

“近年来的多个国产日化品牌，比如田七牙膏、中华牙膏等，因为产品创新能力不足，重营销、轻研发的经营策略，遇发展瓶颈。”北京某券商分析人士接受21世纪经济报道记者采访时表示。

对多元性发展话题，21世纪经济报道记者致电公司采访，公司对此并没有给出准确回应。但是追溯公司近三年的营收数据来看，登康口腔的盈利高成长性显然缺乏长期动力。

营销如何再辉煌

21世纪经济报道记者走访多家超市了解到，冷酸灵之前的销售策略主打低价格牙膏，走量大实惠路线。但是财务报表中，登康口腔却呈现出远高于高价品牌云南白药的毛利率。

2019年至2021年，公司综合毛利率分别达42.26%、41.71%和42.10%，远高于云南白药平均27%、两面针平均20%的毛利率。

更让市场投资者诧异的是，2019年至2021年，在营收微增长的情况下，登康口腔净利润却出现大幅飙升，从2019年的6316.30万元连续增长至2021年的1.19亿元，实现了翻倍式增长。

21世纪经济报道记者追溯公司近三年经营数据发现，一向以营销驱动的登康口腔在报告期内的销售费用几乎没有增长，各期分别为2.76亿元、2.66亿元和2.80亿元。

登康口腔此次募资却计划投资3.77亿元，占到6.6亿元募资的57%，主要用于全渠道营销网络升级及品牌推广建设。

登康口腔认为，口腔清洁护理用品行业受众广泛，其品牌价值及渠道价值是行业企业快速发展的核心，而口腔清洁护理用品直接应用于消费者口腔，其产品品质及功能受到消费者的高度关注。

“品牌、渠道及产品的综合竞争成为市场竞争的主流。”登康口腔称，口腔清洁护理用品企业需要通过广泛、多样、立体的品牌推广，有效的渠道运营和良好的产品品质以及快速的产品开发与迭代，方能赢得消费者的青睐。

公司计划通过全渠道营销网络升级及品牌推广建设，加大品牌建设投入，持续扩大冷酸灵品牌触达的深度（专业化）和广度（国民化），提升品牌活性（年轻化）。

此次上市计划，登康口腔的布局核心依然是围绕冷酸灵产品的销售推广。

报告期内，公司的牙膏生产线产能利用率维持在85%左右，产销率平均在95%左右，新布局的牙刷业务2021年整体产销率仅在92.38%。

而根据此次募投计划，登康口腔还拟布局智能制造升级建设，募投项目达产后，公司牙膏设计年产能预计将达到2.59亿支。

目前公司的自有产能为年产2.24亿支。

这意味公司计划募资3.77亿元，用于拉动3000万支的公司产能消化。

据统计，牙膏是最常用的口腔清洁护理用品，其销售额占据口腔清洁护理用品行业主要市场份额。

2020年和2021年国内牙膏产品整体销售增速放缓。尼尔森零售研究数据显示，2021年牙膏市场整体销售规模相比2020年仅增长0.86%。

中国口腔清洁护理用品工业协会公开数据显示，2021年全国牙膏生产企业全年产量超过67.17万吨，前十名企业生产总量为49.33万吨，占比73.44%，集中度较高，市场正陷入充分的品牌化竞争，云南白药、好来、宝洁、登康口腔（冷酸灵）、高露洁等头部企业正陷入低价竞争趋势。

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